Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор предпочтительных решений - 42

Сопоставление критериев эффективности двух проектов показывает, что они почти одинаковые, и поэтому выбор между исходными проектами А и В уже не представляется бесспорным. На практике проблема сравнения проектов различной продолжительности возникает очень часто. Поэтому используются специальные методы, позволяющие учесть влияние временного фактора: Метод цепного повтора проектов различной продолжительности Основные проблемы этого метода были изложены в предшествующем разделе. Здесь мы рассматриваем случай, когда продолжительность действия одного проекта может не быть кратной продолжительности другого. Для нахождения наименьшего общего кратного рекомендуется находить наименьший общий срок действия проектов, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Выбор наиболее предпочтительного проекта проводится в следующей последовательности: Найти общее кратное сроков действия проектов. Рассчитать с учетом фактора времени и количества повторений суммарный конкурирующих проектов, реализуемых необходимое число раз в течение общего срока действия проектов. Выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов

Модифицированная внутренняя норма доходности . Два основных метода оценки инвестиционных проектов — это и чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности. Оба метода основаны на дисконтировании денежных потоков от проекта: рассчитывает приведенную стоимость проекта при заданной ставке процента, — дает представление о том, какая максимальная ставка кредита может быть принята для того, чтобы проект не был убыточным.

Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, IRR которых Однако у него есть и недостатки: сложность"безкомпьютерных" NPV, IRR и PI необходимо иметь два или более взаимоисключающих проекта.

Зависимость от ставки дисконта. Зависимость от ставки дисконта для обоих проектов показана на Рис. Определению величины дисконтной ставки уделено достаточно много внимания [3]. В основе лежит цена капитала, инвестируемого в проект. Расчет цены капитала фирмы предполагает выделение основных его составляющих и вычисления их цены. Однако, выбор ставки дисконта при расчете , равной цене капитала, справедлив для безрисковых или почти безрисковых проектов.

В случае, когда инвестиции в проект сопряжены с рисками снижение запланированных доходов, увеличение расходов и т. Такой подход всегда повышает ставку дисконта, и тогда вероятнее выбор Проекта .

Фактически этот индекс показывает, сколько дополнительных рублей помимо требуемого возврата на капитал получит инвестор на рубль инвестиций. Для принятия решения в этом случае упрощенно, все имеющиеся проекты сортируются по убыванию индекса прибыльности и принимаются сверху вниз до момента, когда закончится лимит доступных инвестиций. Например, у вас есть такие проекты: В этом случае вы вложите деньги только в проекты А и В, так как они обеспечивают наибольшую отдачу на рубль инвестиций.

Допустим, есть два взаимоисключающих проекта - A и Б. Требуется выбрать один из них при условии, что цена капитала, предназначенного для.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы. Представление инвестиционных проектов Весьма наглядным инструментом в анализе инвестиционных проектов является графическое представление соответствующего денежного потока. В наиболее общем виде инвестиционный проект представляет собой следующую модель: Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток , элементы которого представляют собой либо чистые оттоки , либо чистые притоки денежных средств . Под чистым оттоком в -м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями при обратном соотношении имеет место чистый приток. Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности месяц, квартал, год и др. При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода. Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов.

Индекс рентабельности инвестиций

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения . Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций стоимость капитала предприятия станет больше.

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. .. инвестиций, могут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида: Разница между этими потоками – это и есть чистая приведенная . взаимоисключающих инвестиций, не имеющих явно выраженных финансовых.

Специалистами предприятия составлен бизнес-план по основным разделам план производства, план маркетинга, юридический и организационный план. Необходимо составить финансовый план предприятия на 3 года , рассчитать безубыточный объем производства, основные показатели эффективности и финансовые показатели, сделать вывод о целесообразност и вложения инвестиций в данный проект. Исследования специалистов отдела маркетинга позволяют предположить, что объем производства соответствует объему реализации продукции, так как существует свободный сегмент рынка.

Головное предприятие предоставляет помещение для цеха по производству новой продукции на условиях аренды. Приобретается новое оборудование, оплата за которое осуществляется до начала производства. Амортизация начисляется линейным способом равномерно в течение всего срока службы оборудования. Для осуществления данного проекта используются собственные средства учредителей и заемные средства банковский кредит. Причем, по договору с банком, возврат кредита осуществляется через определенный срок после начала производства, равно как возможна и отсрочка выплаты процентов.

Общие издержки состоят из их переменной и постоянной частей. К постоянным издержкам относят: Предприятие, отгружая продукцию потребителям, предоставляет им коммерческий кредит, также как имеет отсрочку платежа за сырье и материалы. Исходные данные для расчетов: Начало производства — ноябрь. Заработная плата администрации в месяц:

Оценка инвестиционных проектов

Контрольный вопрос 6. Другими словами — это ставка доходности, необходимая для того, чтобы инвестиционный проект считался привлекательным с учетом существующих рыночных условий. Общепринятый способ отразить большую неопределенность относительно поступлений и объемов будущих денежных потоков заключается в том, чтобы использовать большее значение дисконтной ставки. Однако в нашем случае существует три важных момента, о которых необходимо помнить при вычислении стоимости капитала проекта.

Рассмотрим каждый из этих трех моментов. Первое, что следует иметь в виду, — дисконтная ставка, относящаяся к определенному проекту, может отличаться от ставки доходности, которую руководство фирмы применяет для оценки эффективности использования уже существующих активов фирмы.

Разработчик инвестиционного проекта и будущий «оценщик» этого проекта из .. а) проект принимается, если окупаемость имеет место, то есть PB n и DPB n; .. Фирма рассматривает два взаимоисключающих проекта Х и.

Чистая текущая стоимость Инвестору следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует о неэффективности использования денежных средств: Из приведенного выше выражения ясно, что абсолютная величина чистого приведенного дохода зависит от двух видов параметров. Первый характеризует инвестиционный процесс объективно и определяются производственным процессом.

Ко второму виду следует отнести ставку дисконтирования. Проанализируем зависимость от ставки для случая, когда вложения осуществляются в начале процесса, а отдача примерно равномерная. При высоком уровне ставки отдельные платежи оказывают малое влияние на . В силу этого различные по продолжительности периодов отдачи варианты могут оказаться практически равноценными по конечному экономическому эффекту.

В то же время ясно, что при всех прочих равных условиях проект с более длительным периодом поступлений доходов предпочтительней. В связи с необходимостью учета этого фактора в финансовой литературе обсуждаются некоторые дополнительные показатели, которые базируются на различных подходах к двум частям потока поступлений — в пределах срока окупаемости и за этими пределами. Те поступления, которые охватываются сроком окупаемости, рассматриваются как покрытие инвестиций, остальные поступления считаются чистым доходом и на них дисконтирование не распространяется.

Трудно найти какие-либо экономические обоснования для такой трактовки. Налицо лишь стремление усилить важность второй части потока платежей. С таким же успехом, вероятно, усиление второй части можно было бы достичь и иным путем, например, умножая на какой-либо коэффициент и т.

Ваш -адрес н.

Если же сравнивать эти проекты по методу , то предпочтительнее проект В, который обеспечит прирост капитала в большем размере 45,94 тыс. В случае если предприятие имеет возможность реализовать проект В без привлечения заемных средств, то он становится более привлекательным. Поскольку показатель является относительным, исходя из его величины невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов. Часто использование методов и для сравнения проектов, у которых даже первоначальные инвестиции одинаковы, но разные графики поступления денежных средств, приводит к противоположным результатам.

В целом противоположные решения по финансированию инвестиционных проектов возникают вследствие недостатков метода внутреннего уровня доходности, который не учитывает альтернативные возможности вложения средств.

Может, это и правда, что деньги не пахнут, но есть люди, у которых на деньги очень Особенности инвестиционных проектов и критерии их оценки .. Так как за первые два года мы выручили тыс. руб., то в течение третьего .. Поскольку инвестиции взаимоисключающие, нужно выбрать одну из них.

Метод срочного аннуитета. Ценность проекта может быть выше, чем его операционных денежных потоков, если в случае необходимости его можно досрочно прекратить. Такой анализ необходим для установления экономического срока действия проекта, который определяется как период эксплуатации проекта, максимизирующий доходы акционеров. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции Учет влияния инфляции при анализе инвестиционных проектов осуществляется: Корректировка на индекс инфляции ставки дисконта производится по формуле: Учитывая, что темп инфляции сложно предсказать, иногда этим фактором можно пренебречь, т.

Анализ инвестиционных проектов в условиях риска При анализе инвестиционных проектов рассматривают три вида рисков: Единичный риск проекта — это риск, который проект имел бы, если бы являлся единственным активом фирмы и акционеры фирмы были бы держателями только одного пакета акций. Единичный риск измеряется колеблемостью ожидаемой доходности актива.

Взаимоисключающие инвестиции.

Учитывая же эффект масштаба, замечаем, что проект Б требует дополнительные вложений 5 и дает отдачу в 5 Это меньше, чем 5 , которые можно получить, инвестировав дополнительные средства в проект Б. Рисунок 2. Таким образом при анализе инвестиций методом нельзя упускать из виду размер инвестиций.

При использовании метода срока окупаемости инвестиций (PP) не Это означает, что если у предприятия есть финансовые возможности, то оно может Инвестор оценивает два взаимоисключающих проекта, требующих .

Задать вопрос юристу онлайн 6. Приведем следующий пример: В таких случаях фирма должна выбрать проект с самой высокой . Некоторые фирмы, однако, сравнивают проекты согласно их , и эта система может идти вразрез с необходимостью максимизации богатства акционеров. Предположим, что у вас есть участок земли и два альтернативных варианта его использования. Вы можете построить на нем офисное здание, что потребует 20 млн.

Если вы построите офисное здание, то по вашим расчетам сможете продать его через год за 24 млн.

Вопрос 2. Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл.

К — единовременные затраты капиталовложения , тыс. На практике возможно применение показателя максимума приведенной прибыли, данный показатель исчисляется по формуле: В реальной хозяйственной практике руководители компаний часто сталкиваются с проблемой выбора лучших вариантов инвестирования. При отборе лучшего варианта инвестиционных вложений необходимо учитывать одно важное условие:

Определение взаимоисключающих проектов неделя посвящена, во-первых , проблеме выбора из взаимоисключающих инвестиционных альтернатив.

Всякий инвестиционный проект связан с затратами на его осуществление и разрабатывается для получения определенных выгод дохода, прибыли. Ограниченный период, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Жизненный цикл принято условно делить на фазы стадии, этапы рис. Прединвестиционная стадия начинается с формирования инвестиционного замысла и определения инвестиционных возможностей.

Эта работа проводится в рамках технико-экономических исследований с целью получения убедительных доводов в пользу осуществления инвестиционного проекта, способов его осуществления и рентабельности. Технико-экономические исследования могут включать в себя патентные, а для масштабных проектов - экологические, социологические и иные исследования. Технико-экономическое обоснование — это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.

Выпуск #2 - Как работают Инвестиционные Компании, Проекты, Хайпы и Пирамиды?